BOB半岛整体：2025H1交运板块营收利润同比增长。2025H1交运板块营业收入为17351亿元，同比+1.8%，航空、快递等板块收入增量大；归母净利润为949亿元，同比+4.3%，航空、港口业绩增量大。2Q2025交运板块实现营业收入8981亿元，同比持平，航空、快递等板块收入增量大；实现归母净利润477亿元，同比+6.3%，航空、港口板块业绩增量大。

　　快递物流板块：快递业务量同比大幅增长，2Q2025净利受价格战拖累。快递：2025H1规模以上快递业务量为957亿件，同比+19.3%，保持高位运行；规模以上快递单票价格为7.5元，同比-8%。2Q2025规模以上快递业务量为505.9

　　亿件，同比+17%，继续保持高位运行；规模以上快递单票价格为7.39元，同比-7%。2025H1快递板块营收同比增长10%，归母净利润同比持平；2Q2025快递板块营收同比增加11%，归母净利润同比下降1%BOB半岛，加盟制快递企业业绩下滑。考虑广东等地率先提价，随着反内卷政策持续推进，预计快递单票价格降幅有望放缓。物流：受经济大环境影响，2025H1物流综合营收同比下降2%，归母净利润同比持平；2Q2025物流综合营收同比下降4%，归母净利润同比增加6%。

　　航空机场板块：2Q2025航空板块扭亏为盈，收入增长成本刚性机场净利大幅改善。2025H1全国民航客运量为3.7亿人次，同比增长6%，其中国内客运量同比增长4%，国际地区客运量同比增长25%。2Q2025全国民航客运量为1.9亿人次，同比增长7.1%，其中国内客运量同比增长6%，国际地区客运量同比增长21%。航空：量增推动收入增长，2025H1航空板块营收同比增长7%，叠加油价下降、周转提升成本改善，归母净利润同比增长71%；2Q2025行业国内裸票同比提升，叠加油价维持低位，航空板块营收同比增长10%，归母净利润同比扭亏为盈。机场：量增推动航空性收入和非航收入增长，叠加成本相对刚性，机场利润增速高于收入增速，2025H1机场板块营收同比增长6%，归母净利润同比增长26%；2Q2025机场板块营收同比增长8%，归母净利润同比增长34%。航空业未来供给增长放缓确定性强，供需优化将带动票价提升和利润释放，叠加近期反内卷持续进行，建议关注航空板块投资机会。

　　航运板块：航运景气度维持，板块利润略有下滑。1H2025板块营收同比+2.8%，归母净利润同比-2.8%。内贸集运方面，由于行业龙头将运力调配到外贸，PDCI运价有所支撑。外贸近洋集运方面，由于小船运力紧张叠加一带一路、转口贸易需求旺盛，运价表现良好。外贸远洋集运方面，由于阶段性的抢运提升运价弹性，CCFI运价尽管有所下滑，但仍处于高位。油运方面，由于全球宏观需求较弱，尽管产油国增产以及美国制裁，油运运价仍出现下滑。1H2025集运板块，CCFI指数平均为1252.63点，同比-8.2%；PDCI指数同比+10.6%；BDTI TD3C-TCE平均为40374.38美元/天，同比下降2.2%；BCTI TC7-TCE平均为19261.26美元/天，同比-48.9%。

　　港口板块：吞吐量增长，1H2025业绩同比提升。1H2025全国港口货物吞吐量累计57.0亿吨，同比上升2.5%，其中外贸货物吞吐量24.6亿吨，同比增长1.7%。吞吐量增长驱动港口板块业绩增长。1H2025港口板块营收同比增长5%，归母净利润同比增长10%；2Q2025板块营收同比+1%，归母净利同比+15%。1H2025，规模以上集装箱港口吞吐量同比增长6.9%，以集装箱港口为主的港口企业有较好表现，例如宁波港、招商港口、青岛港等均有较好涨幅。由于上半年房地产行业持续下行，煤炭需求不景气，传统干散货港口业绩出现同比下滑，例如唐山港、秦港股份等。

　　公路板块：公路车流量同比增长。1H2025由于Q1天气有所转好，节假日免通行费天数减少影响，尽管营收下滑，但公路板块主业通行费收入有所增长，归母净利润也实现同比+3.4%。1H2025年公路板块营收572亿元BOB半岛，同比-3.03%，主要或由于建造期收入成本下滑及其他业务变化。归母净利润147亿元，同比+3.4%。

　　铁路板块：铁路客运稳健增长。铁路板块营收实现778亿元，同比+0.4%，归母净利润实现119亿元，同比-11.2%。

　　拆分来看，代表铁路客运的京沪高铁业绩同比-1%，而铁路货运公司大秦铁路业绩承压明显，业绩同比-30%，是导致板块业绩承压的主要原因。货运承压的主要原因是煤炭运输不景气，煤炭需求偏弱、风光核等新能源冲击影响、煤炭进口整体偏高、煤炭库存高企等原因导致国内煤炭需求下降，大秦铁路煤炭运输需求下滑。

　　建议关注物流、航空板块。（1）物流：考虑业务量持续增长及自由现金流增长带来股东回报提升等，推荐顺丰控股。

　　发力智慧物流，主业受益消费电子服务器需求改善，推荐海晨股份。危化品物流景气上行，推荐危化品物流板块（2）航空：受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业供给增速将放缓，供需优化推动票价提升及利润释放，叠加近期反内卷持续进行，推荐航空板块。

　　需求恢复不及预期风险，宏观经济增速低于预期风险，人民币汇率贬值风险，油价大幅上涨风险。

　　证券之星估值分析提示招商港口行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好，综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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